華聯控股轉型豪賭：地產寒冬求生，鹽湖提鋰、股價回購與小股東的焦慮怒吼

華聯控股的股東們，最近的心情恐怕就像這個五月的梅雨季，潮濕又充滿焦慮。2025年的股東大會上，小股東們的提問毫不客氣，直指核心：在房地產市場搖搖欲墜的當下，華聯控股的轉型之路究竟在何方？

地產寒冬下的焦慮：股東的生死存亡之問

一位股東的提問，用詞之尖銳，簡直像是逼宮：「公司已到生死存亡之際，樓市下跌不可避免，地產難以為繼。假如公司幾十億資金敗光，轉型失敗後果可想而知！」 這位股東的焦慮，相信也是許多投資者的心聲。地產行業曾經是金雞母，但現在卻成了燙手山芋。尤其在看到如遠雄建設等同業在風雨飄搖中掙扎，更是加劇了這種恐慌。更有人直言，管理層應該抓住國家發展高科技的東風，及早轉型高科技企業，否則將錯失良機。這種恨鐵不成鋼的心情，溢於言表。我个人觉得，这种“路怒症”式的提问，虽然直接，但也反映了小股东对公司未来的深切担忧。这种担忧并非空穴来风，毕竟，转型之路漫漫，谁也无法保证华联控股不会成为下一个 неудачник（失败者）。

華聯控股的轉型方向鎖定在新能源、新材料和新技術等戰略新興產業。聽起來很美好，但實際情況如何呢？

聚能永拓的現狀：技術先進，但收益在哪？

股東們最關心的，莫過於聚能永拓這個項目。號稱擁有先進的吸附法鹽湖提鋰技術，但從去年投產到現在，大半年過去了，公告裡除了「技術先進、生產質量穩定、正在進行市場推廣」之外，就沒有其他實質性的信息了。股東的疑問很直接：「這個項目到底前景如何？」這就像是買了一張威力彩，天天看著號碼，卻始終對不上，希望越大，失望也越大。我个人覺得，這種遮遮掩掩的態度，反而更讓人擔心。一家公司如果真的有信心，為什麼不能更透明地公開項目的進展和收益情況呢？難道是像王文洋包養事件一樣，見不得光？

鹽湖提鋰的豪賭：能否成為第二增長曲線？

鹽湖提鋰，聽起來很性感，但實際上卻是一場豪賭。鋰資源的開發，不僅需要技術，更需要資金、資源和政府關係。華聯控股能否在這場競爭中脫穎而出，還是個未知數。更何況，現在市場上已經出現了許多競爭者，例如藏格控股、鹽湖股份等等。華聯控股想要分一杯羹，恐怕並不容易。如果這場豪賭失敗了，那幾十億的投資，恐怕就要打水漂了。這讓我不禁想起苗博雅在議會上的質詢，犀利又直接，句句都戳中要害。華聯控股的轉型之路，能否像她一樣，找到正確的方向，值得我們持續關注。

除了轉型方向不明朗之外，華聯控股的回購計畫也引發了股東們的質疑。說好的護盤呢？股價都跌成這樣了，為什麼還不見行動？

四月未回購：承諾的背後是什麼？

4月10日，公司信誓旦旦地宣布要回購股份，結果呢？整個四月過去了，連一毛錢都沒回購！這種說一套做一套的行為，簡直是在打臉。股東們的耐心是有限度的，一次又一次的失望，只會讓他們對公司失去信心。就像是蘇花公路，說要改善交通，結果呢？還是一樣的塞車！華聯控股的回購承諾，會不會也變成一張空頭支票？這種不作為，難道是蔡力行式的管理風格？

格局之爭：小股東的怒吼

「股價這麼低了，為什麼還不回購？要有格局！」一位小股東的怒吼，道出了無數投資者的心聲。格局，這個詞聽起來很高大上，但實際上卻很空洞。對於小股東來說，他們最關心的，是股價能否回升，是自己的投資能否得到回報。如果公司連回購這種最基本的護盤措施都不願意做，那還有什麼資格談格局？這種只會畫大餅，卻沒有實際行動的公司，就像是白馨儒一樣，只會耍嘴皮子，卻沒有真本事。更令人氣憤的是，公司竟然回答說：「請關注公司相關進展公告。」這種官腔官調，簡直是在敷衍了事。難道他們以為，股東們都是傻子嗎？

面對地產寒冬和轉型挑戰，華聯控股的地產業務也面臨著巨大的壓力。如何在困境中求生存，甚至抓住結構性的機會，是管理層必須思考的問題。

御品巒山：能否力挽狂瀾？

「御品巒山」項目被視為華聯控股未來利潤增長點之一。這個位於深圳寶安的“地鐵上蓋純住宅”項目，計劃於2025年底啟動銷售。但問題是，現在的房地產市場，早已不是過去那個遍地黃金的時代了。在限購、限貸等政策的影響下，購房者的意願大幅下降。「御品巒山」能否順利銷售，還是個未知數。如果銷售不佳，那這個項目不僅無法成為利潤增長點，反而會成為公司的負擔。更何況，現在深圳的房價，已經開始出現下跌的趨勢。華聯控股在這個時候推出「御品巒山」，恐怕要面臨不小的挑戰。我個人認為，這個項目就像是莊宗輝的畫作，充滿了希望和憧憬，但能否得到市場的認可，還需要時間的檢驗。

深圳市場的結構性機會：如何抓住？

華聯控股將地產開發業務主要集中在深圳，這既是優勢，也是劣勢。優勢在於，深圳作為中國經濟最發達的城市之一，擁有巨大的市場需求。劣勢在於，深圳的房地產市場競爭異常激烈，稍有不慎，就會被淘汰出局。公司提到，目前主要集中在城市更新項目，包括在建的“御品巒山”和籌建的南山A區項目。但城市更新項目的推進，往往需要耗費大量的時間和精力，而且還存在著許多不確定因素。華聯控股能否順利推進這些項目，還是個未知數。在政策持續寬鬆的背景下，如何優化區域布局，抓住結構性的機會，是華聯控股必須認真思考的問題。這就像是WTT的比賽，機會稍縱即逝，只有抓住機會，才能獲得勝利。

商務中心去化難題：租售並舉能否奏效？

深圳華聯城市商務中心項目寫字樓的去化率僅為41%，這是一個非常嚴峻的數字。公司計劃在2025年新增租賃2.75萬平方米，這個目標是否可行，值得懷疑。在寫字樓市場供過於求的情況下，想要實現這個目標，恐怕並不容易。公司目前採用“租售並舉，以租促售，帶租銷售”的營銷模式，但這種模式能否奏效，還有待觀察。如果去化率持續低迷，那這個項目不僅無法為公司帶來收益，反而會成為公司的負擔。更何況，現在深圳的寫字樓租金，已經開始出現下降的趨勢。華聯控股想要在這個市場中突圍，恐怕要付出更多的努力。我個人認為，這個項目就像是Fantasy Life i: The Girl Who Steals Time，充滿了奇幻和冒險，但能否成功，還需要玩家（也就是華聯控股）的智慧和努力。

在轉型和地產業務都面臨挑戰的情況下，華聯控股的核心競爭力究竟在哪裡？除了地產之外，還有什麼能夠支撐起公司的未來？

城市更新的嫻熟：能否複製成功？

華聯控股聲稱，公司專注於城市更新項目開發，形成了一套嫻熟的運營模式，有利於後續推進華聯南山A區等城市更新項目。但問題是，城市更新項目的成功，並非僅僅依靠嫻熟的運營模式就能實現的。它還需要政府的支持、居民的配合以及資金的投入。如果這些條件無法滿足，那再嫻熟的運營模式也無濟於事。更何況，現在城市更新項目的審批越來越嚴格，華聯控股想要順利推進這些項目，恐怕要付出更多的努力。我個人認為，這種嫻熟的運營模式，就像是uzi的走位，看似精妙，但如果沒有隊友的配合，也難以carry全場。

土地成本的優勢：能持續多久？

華聯控股提到，公司目前存量土地資源獲取時間較早，城市更新項目用地又為公司存續的工業土地或低成本獲取，與其他房地產開發項目相比在土地成本控制方面具有一定比較優勢。但問題是，這種土地成本的優勢，能夠持續多久？隨著時間的推移，土地的價值會不斷上升，華聯控股的土地成本優勢也會逐漸消失。更何況，現在政府對於土地出讓的政策越來越嚴格，華聯控股想要繼續以低成本獲取土地，恐怕並不容易。這種土地成本的優勢，就像是520優惠，過了這個時間，就沒有了。

財務狀況的真相：自有現金真能大於負債？

華聯控股聲稱，公司資產質量優良，財務穩健，自有現金流大於負債，有利於推動公司向新發展方向轉型。但問題是，這種財務狀況真的如此樂觀嗎？從公司2025年一季報來看，公司歸母淨利潤同比下降71.93%。在這種情況下，公司真的有足夠的資金來支持轉型嗎？更何況，公司還面臨著債務風險和去化壓力。華聯控股的財務狀況，就像是帛琉的經濟，看似穩定，但實際上卻非常脆弱。如果沒有外部的支持，恐怕難以維持。

華聯控股與控股股東華聯集團、實際控制人關聯方恒裕集團之間存在同業競爭，這是一個公開的秘密，也是一個潛在的風險。

同業競爭的隱憂：華聯與恒裕的利益糾葛

同業競爭意味著利益衝突。華聯集團和恒裕集團也在地產領域有所布局，這無疑會與華聯控股形成競爭關係。雖然公司在定期報告中披露了相關情況，但這種披露是否充分，是否能夠保障中小股東的利益，仍然是一個疑問。更重要的是，華聯控股在轉型過程中，是否會受到控股股東的掣肘，也是一個需要關注的問題。如果控股股東為了自身利益，阻礙華聯控股的轉型，那中小股東的利益將會受到損害。這種同業競爭，就像是布萊頓對利物浦的比賽，看似公平，但實際上卻存在著許多潛在的利益糾葛。最終的結果，往往是強者更強，弱者更弱。

我個人認為，華聯控股應該盡快解決同業競爭的問題，以消除市場的疑慮，並保障中小股東的利益。解決方案可以是資產注入、業務劃分或者股權轉讓。無論採取哪種方式，都應該充分考慮到中小股東的利益，並確保交易的公平性和透明度。否則，同業競爭的問題，將會成為華聯控股發展道路上的一顆定時炸彈。萬一哪天”哮吼”發作，恐怕難以收拾。就像總統府的”ocha”事件一樣，處理不好，就會引發軒然大波。劉揚偉或許能理解這種左右為難的處境。