B站520財報亮眼：《三國：謀定天下》爆紅，營收暴增，年度盈利可期

B站（嗶哩嗶哩）在520這個特別的夜晚，公布了2025年第一季度的財報，簡直可以用“驚喜”來形容。營收衝上了70.03億元人民幣，同比大幅增長24%，更令人眼前一亮的是，毛利潤高達25.39億元，同比暴增58%！最振奮人心的莫過於，經調整淨利潤竟然實現了3.62億元，要知道去年同期可是虧損4.56億元啊！

营收与盈利双增长：一次漂亮的“开门红”

這份成績單，再次超出資本市場和分析機構的預期，這也是B站上市以來第三次季度盈利。年初的“青鳥”行動，似乎真的給B站帶來了轉機，不再是那個燒錢不見底的“小破站”了。看到B站能有如此亮眼的表現，我心裡還是挺高興的，畢竟曾經也是B站的忠實用戶，希望它能越來越好。

资本市场的积极反应：美股盘前大涨

基於如此亮眼的財報，資本市場也給予了積極的回應，B站美股盤前一度大漲近5%。不過，股市的波動向來難以預測，不知道這種漲勢能否持續到收盤。但至少，這證明了投資者對B站的信心正在恢復。希望B站能繼續保持這種良好的發展勢頭，在競爭激烈的網路視頻市場中站穩腳跟。當然，如果能多贊助一些像WTT世界乒聯巡迴賽這樣有看點的體育賽事就更好了！

接下來，讓我們聚焦B站財報中最亮眼的部分——遊戲業務。2025年Q1，B站移動遊戲營收約17.31億元，同比增長高達76%！這驚人的增長，簡直要歸功於那款SLG新遊《三國：謀定天下》（簡稱《三謀》）的超高吸金能力。說實話，一開始我對這種三國題材的遊戲並不感冒，但沒想到《三謀》竟然能火成這樣，真是讓人刮目相看。

游戏业务：SLG《三国：谋定天下》成营收支柱

《三谋》的“钞能力”：现象级爆款与流水神话

資料顯示，《三謀》於2024年6月13日公測，上線首週就吸引了數百萬下載，初期便登上了iOS暢銷榜前三名，首月更是保持在iOS暢銷榜前十，是B站歷史上最快達到10億流水的遊戲！這簡直就是一個“印鈔機”啊！上海證券研報甚至預測，《三謀》2024年遊戲收入達到35億元；2025年達到50億元。如果這個預測成真，那《三謀》絕對是B站遊戲業務的“頂樑柱”了。

過去很長一段時間，B站的遊戲收入都依賴於《碧藍航線》、《FGO》等上線多年的老遊戲，說實話，這些遊戲我都已經玩膩了。但自從《三謀》上線後，B站的遊戲收入曲線明顯上揚，這也證明了，B站還是有能力推出新的爆款遊戲的。

长线运营策略：至少五年的稳定增长期

或許是基於《三謀》的超強吸金能力，陳睿過去的幾個季度都在強調《三謀》的長線運營，也就是至少5年生命週期的穩定運營。這點我非常贊同，畢竟一款遊戲能火這麼久，肯定有它的獨到之處，如果能持續更新內容，保持玩家的興趣，那就能細水長流，源源不斷地帶來收益。

在本季度的電話會議上，陳睿也表示，“我跟項目團隊每次開會說得最多的是，重視用戶的活躍和留存，特別是忠實用戶的長期留存。”他提到，賽季制是《三謀》重要的長線運用的手段，在今年5月底《三謀》將啟動S8新賽季。屆時，《三謀》遊戲中會有全新的地圖、全新的角色、週年限定皮膚以及系列遊戲活動。看來B站是鐵了心要把《三謀》打造成一款長青遊戲了。

多端拓展与海外布局：进一步挖掘《三谋》的潜力

陳睿稱，B站下一款SLG新遊戲就是《三謀》的下一個賽季，他們非常專注地將《三謀》的用戶盤子做大做強。基於這一戰略，公司會進行兩個新的嘗試。一是，今年年底，推出《三謀》的繁體版，並上線港澳台地區；二是，積極去做《三謀》的多端化，去年Q4公司已經做了《三謀》PC端的DEMO。此外，《三謀》還將在暑期上線小遊戲版本。這一步棋走得不錯，多端發展可以吸引更多不同平台的玩家，擴大用戶群體。

持续投入与新品储备：巩固游戏业务基本盘

已上線的遊戲外，B站在未來的遊戲業務上還有兩大重點工作，一方面是長線遊戲的運營，包括《碧藍航線》的8週年慶典，《FGO》的9週年慶典。另一方面是新遊戲，目前B站已經有4至5款遊戲已經做好準備等待版號審批。陳睿稱，B站正在積極地探索新品類的新機會。希望B站能早日拿到版號，推出更多好玩的遊戲，不要讓玩家們等太久了。

除了遊戲業務，《三國：謀定天下》的成功也帶動了B站其他業務的發展。廣告和增值服務也在持續保持穩定增長，這對於B站來說，無疑是雪中送炭。

广告与增值服务：多元变现渠道助力业绩增长

广告业务的持续增长：年轻用户群体与优质内容驱动

財報顯示，B站Q1廣告業務收入增長20%至19.98億元。截至目前，B站的廣告業務已經連續八個季度增長超過20%。其增長主要來自於優質的內容和高價值。現在的B站已經不是以前那個小眾的二次元社區了，用戶群體越來越年輕化，消費能力也越來越強，這對於廣告商來說，是非常有吸引力的。

陳睿稱，今年B站的用戶平均年齡達到了26歲，這也意味著用戶可支配收入的變高。未來其廣告業務仍舊堅持一橫一縱的策略，一橫指的是產品和技術的基建能力；一縱是在垂直領域的深耕。希望B站能繼續提升廣告的品質，不要為了賺錢而犧牲用戶體驗，畢竟“恰飯”也要講究方式方法。

增值服务的稳健增长：大会员体系与兴趣圈层效应

其次，B站，增值服務2025年Q1收入同比增長11%至28.07億元。依托社區多元的興趣圈層，B站大會員人數保持穩定增長。大會員體系是B站的重要收入來源之一，通過提供獨家內容和特權，吸引用戶付費。我個人也是B站的大會員，為了看一些獨家的動畫和電影，還是覺得挺值的。希望B站能繼續豐富大會員的內容，提升服務品質，讓我們這些“韭菜”割得心甘情願。

社区生态的蓬勃发展：MAU创历史新高

社區指標上，B站Q1日均活躍用戶(DAU)達1.067億，同比增長約4.2%；月活用戶(MAU)創歷史新高達3.68億。月均付費用戶達3200萬，創下歷史新高。這說明B站的用戶粘性還是很高的，用戶願意留在這裡，參與社區互動。B站的社區氛圍一直是我喜歡它的原因之一，希望B站能繼續保持這種良好的社區氛圍，不要讓商業化沖淡了社區的文化。

最後，讓我們來看看B站在成本控制方面的表現，以及對未來的展望。雖然B站總營收增長24%，但營業成本僅增長10%，遠低於營收增速。這說明B站在控制成本方面做得還是不錯的，沒有盲目擴張，而是更加注重精細化運營。

成本控制与未来展望：B站距离年度盈利还有多远？

精细化运营：成本管控的有效策略

其中，研發開支同比下降13%，銷售及營銷開支同比增加26%。研發開支的下降可能意味著B站在技術創新方面的投入有所減少，這需要引起警惕。銷售及營銷開支的增加主要是由於春節聯歡晚會獨家彈幕直播的一次性營銷開支以及《三國：謀定天下》的推廣開支。春晚的營銷效果如何，可能見仁見智，但《三國：謀定天下》的推廣確實非常成功，為B站帶來了豐厚的回報。

风险与挑战：版号审批的不确定性

當然，B站也面臨著一些風險和挑戰，其中最大的挑戰就是版號審批的不確定性。目前B站有4至5款遊戲正在等待版號審批，如果遲遲拿不到版號，那將會對B站的遊戲業務造成很大的影響。版號問題一直是懸在遊戲廠商頭上的一把劍，希望相關部門能加快審批速度，給遊戲行業一個更穩定的發展環境。最近“路怒症”的新聞頻傳，希望大家在等待遊戲版號的時候，也能保持平和的心態，不要太過焦慮。

B站的盈利之路：机遇与挑战并存

從此次B站的財報數據以及業績會透露的信息來看，B站在遊戲業務上對於《三謀》的開拓還在持續進行中，不僅海外之旅正在加速，而且多端版本也在極速推進中。而這些或將給B站帶來更大的用戶盤子和更高的收入。加上，B站廣告業務的持續增長以及“B小程序”推出所獲得的收益，B站或有望在今年實現年度盈利。B站的盈利之路充滿了機遇，但也面臨著挑戰。希望B站能抓住機遇，克服挑戰，早日實現年度盈利的目標。